AIチップ株が7月だけで時価総額1兆ドル超を失う全面安となった一方、仮想通貨のAI銘柄はFET+10.0%・TAO+5.4%・NEAR+6.0%と揃って逆行高となった。ところが同じ「AI」の看板を掲げるビットコインマイナー株はCipher Mining-8%・Hut8-6%・TeraWulf-4%と急落し、株式のAI株安に巻き込まれる格好になった。わずか1週間前にはマイナーのAIインフラ転換が株価の追い風だっただけに、連動構造の脆さが浮き彫りになっている。

いま相場で何が起きているか

2026年7月27日(日本時間28日朝)時点で、BTCは日中一時6万5,500ドル近辺まで戻す場面もあったが、終盤にかけて上げ幅を吐き出し6万3,700ドル前後、24時間で2%台半ばの下落となった。対してETHは1,888ドル前後で24時間+3%超と上昇し、ETH/BTC比率は約3カ月ぶりの高水準0.03まで切り上がった。世界の暗号資産時価総額は2.3兆ドル前後、BTCドミナンスは56%台。仮想通貨全体の24時間出来高は660億ドル規模、24時間の清算額は約2億9,900万ドルに上った。

CoinGeckoのAIカテゴリは合計時価総額21億ドル台(約214億ドル)で推移し、24時間出来高は17億ドル台。個別ではFETが0.1425ドルで+10.0%、TAO(Bittensor)が188.43ドルで+5.4%、NEARが1.70ドルで+6.0%、RENDERが1.42ドルで+4.3%、ICPが2.10ドルで+3.9%、VIRTUALが0.5687ドルで+4.2%と主要AIトークンが軒並み買われた。恐怖強欲指数は30の「恐怖」圏、アルトコインシーズン指数は56/100で、センチメントは弱含みながらAI銘柄には資金が向かっている。

何がこの動きを作ったか

株式市場ではエヌビディアが-3.5%、SanDisk・Micron・AMD・Applied Materials・Intelなど半導体株が4〜9%安となり、フィラデルフィア半導体指数は7月だけで約10%下落、AIチップ関連株の時価総額は1兆ドル超が吹き飛んだ。震源はOpenAI・Amazon・Cerebrasなどが手掛ける自社製カスタムシリコンがエヌビディアのGPU寡占を脅かし始めたとの見方に加え、TSMCが決算で好業績を示しつつ設備投資計画を上方修正したことが「需要の先行き不透明感」として受け止められた点にある。急騰が続いていた銘柄群の利益確定売りという側面も大きい。

この株式市場のAI株安を横目に、暗号資産市場では資金がAIインフラ株から仮想通貨関連へ回転する動きが観測された。CNBCは7/27付で「AIインフラからのローテーションで仮想通貨株が上昇」と報じており、株式のAI株離れが暗号資産・AIトークンへの追い風になった構図がうかがえる。もっとも同じ記事はビットコインマイナー株について「一様に軟調だった」と伝えており、AIインフラ関連という括りの中でも「株式市場の外側にある仮想通貨AIトークン」と「株式市場に上場するAI化マイナー株」とでは資金の向かう方向が真逆になった点が今回の特徴だ。

複数のアナリストは、今回の半導体株安の主因を需要そのものの後退ではなく「バリュエーション調整」だと位置づけている。急ピッチな株価上昇の後の利益確定売りという性格が強く、AIインフラ投資サイクル自体が終わったと結論づけるには材料が不足している、という見立てだ。この解釈が正しければ、仮想通貨のAIトークンが逆行高を維持している状況とも整合的といえる。

ファンダメンタルをどう見るか

ビットコインマイナーのAIデータセンター転換は一過性の話題ではなく、業界全体で7月だけで累計70億ドル超規模のAI/HPC契約が積み上がり、月末時点の契約総額は7.5ギガワット相当・150億ドル規模に達したとされる。Hut8はテキサスの352メガワット施設で15年9.8億ドルのリース契約、TeraWulfは128億ドル規模のAI収益契約を確保、Cipher MiningはAWSと15年5.5億ドルの契約を結んだ。

一方でこの転換は負債の急拡大と表裏一体だ。TeraWulfの総負債は約57億ドル、Cipher Digitalは17億ドルの優先担保付社債を発行しており、四半期の利払い負担は9カ月間で320万ドルだったものが単一四半期で3,340万ドルへ急増している。AI収益が想定通り積み上がらなければ、この負債が重荷に転じるリスクがある。

資金はどこへ動いているか

BTC現物ETFは7月22日までの7営業日で約9億ドルの純流入(IBITが週間4.99億ドルのうち3.19億ドルを牽引)を記録したが、その後流入が途切れ流出に転じる場面もあった。株式のAI株からは資金が抜け、CNBC報道通り仮想通貨関連株・AIトークンへの回転が生じている。原油はWTIが7%下落し1バレル83.14ドルへ、米10年債利回りは4.7%と相対的な高水準で推移しており、リスク資産全般には逆風が残る。

過去の類似局面との比較

7月23日前後にはハイテク大手(Mag7)が1日で約7,970億ドル安となる局面があったが、この時はビットコインマイナー株のAIインフラ転換が「割安なAI代替株」として買われる材料となり、IREN+19%・MARA+9%と急伸した。ところがわずか1週間後の今回は、同じAIインフラ化という文脈が一転して逆風となり、Cipher Mining・Hut8・TeraWulfが軒並み急落した。マイナー株とAI株の連動は、AI株が上がる局面では追い風、AI株が売られる局面では向かい風という双方向のベータを持つことが、この1週間で実証された形だ。

注目銘柄と価格水準

TAOは188ドル台で推移し、直近安値圏からの反発基調を維持できるかが焦点。心理的な節目である200ドル回復には出来高の伴った上昇が必要とみられる。FETは0.14ドル台で+10%と上昇率トップ、直近レンジ上限を試す動きが続くか注目される。マイナー株ではCipher Mining・Hut8・TeraWulfの下落が一段と進むか、AI株全体の反発とともに切り返すかが当面の分水嶺になる。BTCは6万3,000〜6万5,500ドルのレンジ内での攻防が続いており、上抜けにはFOMC通過後の安心感、下抜けには半導体株安の長期化が引き金になり得る。

想定されるシナリオとリスク

強気シナリオは、AIチップ株の調整が利益確定にとどまり、7/28-29のFOMCが無風通過すれば、AIトークンへの資金流入が続きBTC・ETHも落ち着きを取り戻すという展開。この場合、AI銘柄の逆行高がより広い範囲に波及する可能性がある。弱気シナリオは、TSMCの設備投資引き上げが示すようにAI需要の先行き不透明感が実際の業績悪化として表面化し、AI化したマイナー株の負債負担が意識されて信用不安に発展するケース。この場合はビットコイン価格自体への波及も避けられない。

中間的なシナリオとしては、AIチップ株とAI化マイナー株の調整は当面続く一方、仮想通貨ネイティブのAIトークンは株式市場のセンチメントから距離を置いたまま個別材料で選別的に買われ続けるという「分断された物色」が定着するケースも考えられる。この場合、投資家はAIチップ株安のニュースヘッドラインだけを見てAIトークンまで売る必要はない一方、AI化が進んだマイナー株については個別の財務体力(負債水準・AI収益の実現時期)を見極める重要性が増す。いずれのシナリオでも、AI株とマイナー株・トークンの連動関係が固定的でない点には注意が必要だ。

まとめ

7月27日の相場が示したのは、(1)AIチップ株とAIトークンは必ずしも連動しない、(2)ビットコインマイナー株のAI化は諸刃の剣で、AI株高では追い風・AI株安では向かい風になる、(3)FOMCを控えた神経質な地合いの中でも個別のAI銘柄には選別的な資金流入が続いている、という3点だ。編集部はClaude Codeによる自動売買を実運用しており、検証結果は運用実績ページとニュースレターで公開している。